上市公司的營運能力分析 ——以A股份有限公司為例

A公司，于1892年創(chuàng)立，1997年和2000年先后成功在B股和A股上市，成為中國葡萄酒行業(yè)第一家上市公司。2002年7月，被中國工業(yè)經(jīng)濟聯(lián)合會評為“最具國際競爭力向世界名牌進軍的16家民族品牌之一”。2008年，該企業(yè)入選全球葡萄酒30個頂級品牌。品牌價值已達89.27億元。目前，它已發(fā)展成為中國乃至亞洲最大的葡萄酒生產(chǎn)經(jīng)營廠家。

1  營運能力的指標(biāo)分析

企業(yè)營運能力分析，指企業(yè)營運資產(chǎn)的效率和效益。企業(yè)營運資產(chǎn)的效率主要體現(xiàn)在資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度上；而企業(yè)營運資產(chǎn)的效益，通常是指企業(yè)的產(chǎn)出量與資產(chǎn)占用量之間的比值。

1.1  流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析

表1  A公司2015-2017年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

年度                         2015 2016 2017

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.17         1.12   0.88

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 307         322         409

從表1中是數(shù)據(jù)可以看出， 2015-2017年的流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率呈逐漸降低的趨勢，于2017年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降到0.88，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越來越多，特別是2017年，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)為409天，都超過一個會計期間，表明它的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越來越困難，對企業(yè)的營運造成很大的影響。流動資產(chǎn)中應(yīng)收賬款、存貨對其周轉(zhuǎn)的影響較大。

表2  A公司2015-2017年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況

年度                          2015 2016 2017

應(yīng)收賬款（萬元） 19,780 17,306 22,577

銷售收入（萬元） 464,972 471,760 379,800

周轉(zhuǎn)率                 23.51 27.26 16.82

周轉(zhuǎn)天數(shù)                    15            13          21

從表2數(shù)據(jù)可以看出，應(yīng)收賬款從2015-2017年表現(xiàn)為遞增的趨勢，于2017年，應(yīng)收賬款達到22,577萬元，而當(dāng)年的銷售收入379,800萬元又比上一年少了接近100,000萬元的差距。2017年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為16.82，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為21天。實際收回賬款的天數(shù)遠遠超過了企業(yè)規(guī)定的天數(shù)，事前未做詳細(xì)的資信調(diào)查與審核，事后對應(yīng)收賬款的催收不及時、效率低，使得企業(yè)壞賬風(fēng)險居高不下，企業(yè)如果一味的只想要擴大應(yīng)收賬款的規(guī)模，另一方面就相當(dāng)于減少了公司經(jīng)營性現(xiàn)金流，對公司資金狀況就會造成不利的影響，而且會導(dǎo)致企業(yè)增加財務(wù)費用與銀行貸款，對公司的盈利能力也會產(chǎn)生一定影響。

表3  A公司2015-2017年存貨周轉(zhuǎn)情況

年度                         2015   2016 2017

存貨（萬元）        226,085 224,861 212,589

銷售成本（萬元） 330,972 343,378 274,061

存貨周轉(zhuǎn)率         1.46           1.53 1.29

周轉(zhuǎn)天數(shù)                  247            235 279

從表3數(shù)據(jù)分析可知，2015-2017年呈下降趨勢。但是2017年的存貨周轉(zhuǎn)率相比2016年的存貨周轉(zhuǎn)率還是下降了很多。從上表也能看出，2017年的存貨數(shù)量從2015年逐漸減少，于2017年存貨數(shù)量為212,589萬元，而且2017年的銷售成本274,061萬元屬于最低的，它的存貨周轉(zhuǎn)率相對變小。

酒類行業(yè)的存貨也受季節(jié)這個外部因素的影響，葡萄酒于夏季和冬季要花費大量的生產(chǎn)、管理成本，酒窖的及時維護需要更多的人力輸出，而葡萄酒的銷售價格在這兩個季節(jié)沒有增長，而葡萄作為原材料，在冬季屬于反季節(jié)食物，成本就是最高的時候，更加減少了公司的利潤，同時增加了大量資產(chǎn)的支出。在夏季葡萄盛產(chǎn)的時候，生產(chǎn)大量的葡萄酒，形成供過于求的狀況，消費者對比相同產(chǎn)品更愿意消費價格便宜的，公司又為了適應(yīng)市場需求就要降價銷售，而降價就表明企業(yè)要計提存貨跌價準(zhǔn)備。存貨跌價準(zhǔn)備作為資產(chǎn)備抵賬戶，過多的跌價準(zhǔn)備就會減少企業(yè)的總資產(chǎn)。就消費者的喜好，夏季啤酒的銷量也會有所增加，啤酒的銷售收入跟著增加，同時公司在夏季也會生產(chǎn)更多的啤酒，就增加啤酒的銷售成本。而A公司2017年有價值212,589萬元的存貨，就花費了更多的營業(yè)成本，為了保持原材料葡萄的品質(zhì)，以及持續(xù)葡萄的供應(yīng)以供生產(chǎn)葡萄酒，對葡萄的儲存過程管理就更嚴(yán)格。

1.2  固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析

表3  A公司2015-2017年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

年度                        2015         2016 2017

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.51         1.01         0.81

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 238         356         444

從表3的數(shù)據(jù)來看，2015-2017年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年上升，以固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)來看，2017年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)為444天，已經(jīng)超過一個會計年度，2016年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)356剛好一個會計年度。說明公司固定資產(chǎn)的利用率也是逐年下降，于2017年出現(xiàn)最低的固定資產(chǎn)利用率，這樣耗費的管理成本也更多了,對這個公司的營運造成一定的影響。

表4  A公司2015-2017年固定資產(chǎn)明細(xì)          單位：萬元

年度                  2015 2016 2017

固定資產(chǎn)原值 417,450 595,464 607,319

累計折舊         108,525 127,145 136,456

固定資產(chǎn)凈值 308,925 468,319 470,863

A公司萄的銷售收入于2017年最低，固定資產(chǎn)凈值從2015年到2017年又是逐年增加的，但是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢，2017年固定資產(chǎn)利用率僅有0.81，原因是上期在建工程結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)及本期新購入的固定資產(chǎn)增加所致。從表4可以看出2017年的固定資產(chǎn)原值607,319萬元最大，為2013年固定資產(chǎn)的2.23倍，即本期新購入了大量的固定資產(chǎn)。另外值得注意的是2017年的累計折舊136,456萬元也是最多的，所以也存在一些固定資產(chǎn)加速折舊的情況。

對固定資產(chǎn)的投資，計算得出2017年的固定資產(chǎn)原值是2015年1.52倍；是2016年的1.01倍。固定資產(chǎn)投資速度逐年遞減的原因在于固定資產(chǎn)投資已經(jīng)超過了預(yù)期。而現(xiàn)在這個企業(yè)固定資產(chǎn)更多的是酒窖的增加，而且對土地購置費采用延期支付的方式，以至于上一年的購置成本計入在今年的投資。而企業(yè)采用購置費要延期支付的原因是很多地方政府在2017年的財政收入已經(jīng)提前完成目標(biāo)，要為2018年資產(chǎn)的增加留一份空地。

1.3  總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析

表5  A公司2015-2017年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

年度                    2015        2016        2017

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率    0.45         0.41         0.31

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)   800         878         1,161

從表5的數(shù)據(jù)可以看出，2015-2017年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)逐年降低的現(xiàn)況，于2017年，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.31出現(xiàn)最小值了，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)為1,161天，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低及全部資產(chǎn)利用率低。另一方面也表明該企業(yè)的銷售能力下降，企業(yè)的銷售收入變少，導(dǎo)致利潤就下降了，而企業(yè)的資產(chǎn)利用效率就更低了。

2  提高A公司營運能力的建議

2.1  加強對應(yīng)收賬款的掌控和催收，提高風(fēng)險應(yīng)對的能力

企業(yè)應(yīng)收賬款回收速度變慢，即企業(yè)的營運資金周轉(zhuǎn)困難，企業(yè)對應(yīng)收賬款的管理就存在一定的問題，如果企業(yè)不能及時的對應(yīng)收賬款進行回收處理，那么企業(yè)壞賬的風(fēng)險就會加大。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)過慢，就會導(dǎo)致企業(yè)資金過多的不能被及時利用賺取相應(yīng)利益。所以要合理的規(guī)劃公司的應(yīng)收賬款，制定明確規(guī)章來保證應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力，提高收賬的效率。由此，可以避免資金過多呆滯在應(yīng)收賬款上，降低壞賬的風(fēng)險，讓資金能有效的運用到其他生產(chǎn)經(jīng)營所急需的環(huán)節(jié)。

2.2  強化存貨管理意識，建立存貨管理制度

從分析A公司的存貨周轉(zhuǎn)指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)A公司的存貨管理與市場嚴(yán)重脫節(jié)，首先，對于原材料而言沒有考慮市場因素，缺乏科學(xué)的采購計劃，導(dǎo)致原材料閑置，占用大量資金。其次，在產(chǎn)品生產(chǎn)上沒有考慮市場環(huán)境，導(dǎo)致了低迷的市場環(huán)境下產(chǎn)量過剩，產(chǎn)品滯銷，從而使得存貨儲量大幅增長，儲存成本增加，給企業(yè)帶來巨大的償債風(fēng)險。因此，A公司必須要強化存貨管理意識，精準(zhǔn)把握市場變化，以此為導(dǎo)向?qū)τ诋a(chǎn)品所需原材料的采購編制采購計劃并適時調(diào)整。避免憑經(jīng)驗、拍腦袋盲目地采購或者囤積原材料，同時加強對采購人員和采購過程的監(jiān)管，保證材料質(zhì)量，杜絕違規(guī)腐敗采購行為的發(fā)生。

2.3  改善固定資產(chǎn)的管理方式，提高對固定資產(chǎn)的利用

為滿足企業(yè)工作的需要，各項管理工作如果只是依靠傳統(tǒng)的人工管理已經(jīng)不能讓現(xiàn)在的工作需求得到滿足。實現(xiàn)固定資產(chǎn)管理的信息化，不僅能引導(dǎo)企業(yè)進行科學(xué)、方便的綜合管理，還能夠使企業(yè)固定資產(chǎn)的管理成本有所降低。目前信息化技術(shù)的大量應(yīng)用，為企業(yè)在管理的技術(shù)上提供大力支持。企業(yè)利用信息化技術(shù)還能夠?qū)⒐潭ㄙY產(chǎn)的構(gòu)建、決算、核算、處置、報廢的各項數(shù)據(jù)加入電子數(shù)據(jù)庫中，實現(xiàn)固定資產(chǎn)的電子化管理和實施監(jiān)督。另外，從上述的數(shù)據(jù)分析得出，要合理地構(gòu)建新的固定資產(chǎn)，合理的對固定資產(chǎn)進行投資。若過多的對固定資產(chǎn)進行投資，企業(yè)生產(chǎn)效率又很低，市場是否需求該公司產(chǎn)品又不能及時作出判斷的情況下，那么就是對固定資產(chǎn)的一種資源浪費。投資又不使用，讓固定資產(chǎn)經(jīng)過累計折舊之后，固定資產(chǎn)的凈值變少了，而又是對企業(yè)總資產(chǎn)的一種浪費。

2.4  優(yōu)化生產(chǎn)銷售環(huán)節(jié)，提高市場占有率和資產(chǎn)的利用效率

對于現(xiàn)代企業(yè)而言，現(xiàn)金的作用就好比血液對于人體，資金在企業(yè)的周轉(zhuǎn)速度直接影響企業(yè)的發(fā)展。而企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)息息相關(guān)。特別是生產(chǎn)銷售環(huán)節(jié)，直接影響企業(yè)的回款能力。對于A公司而言，應(yīng)該整合生產(chǎn)銷售各環(huán)節(jié)，化繁為簡，在不降低葡萄酒質(zhì)量與服務(wù)的前提下盡量縮短生產(chǎn)周期，降低過程中不必要的損耗，提高生產(chǎn)效率。各部門加強合作，任用專業(yè)技術(shù)強、工作效率高的工人，縮短勞動周期，降低勞動成本的資金占用率，提高資產(chǎn)的利用率。

企業(yè)合理的擴大生產(chǎn)規(guī)模，擴寬相應(yīng)的銷售渠道。雖然A公司萄酒在市場中的占比份額也不小，所以更要注重品牌的建立以及對市場的實力占有，銷售渠道的擴大，改變銷售策略，還需優(yōu)化銷售的方式，注重對銷售人員的培養(yǎng)，雖然增加了人力培養(yǎng)的成本，但是整體降低了生產(chǎn)銷售過程中的成本，同時增加了銷售收入，企業(yè)的利潤會增加。銷售了更多的產(chǎn)品，導(dǎo)致存貨的變現(xiàn)能力增強，提高了企業(yè)資產(chǎn)的利用率，進一步提升企業(yè)的營運能力。

本文來源：《企業(yè)科技與發(fā)展》：http://m.00559.cn/w/kj/21223.html