構(gòu)建企業(yè)外匯風(fēng)險管理平臺

摘要：2008年次貸危機(jī)以來，中國企業(yè)面臨巨大的經(jīng)營風(fēng)險，加大了對外匯風(fēng)險管理的重視。外匯風(fēng)險管理的根基要立足于對企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流的全面認(rèn)識，資金活動的內(nèi)部對沖配給，風(fēng)險敞口要根據(jù)自身對市場情形的判斷來進(jìn)行合理的套期保值。

關(guān)鍵詞：外匯風(fēng)險，衍生品交易，套期保值

2008年次貸危機(jī)以來，眾多國內(nèi)企業(yè)舉步維艱。西方國家經(jīng)濟(jì)的不景氣，海外訂單大量流失，匯率的巨大波動，國內(nèi)企業(yè)也面臨著巨大的風(fēng)險。中信泰富、東航、深南電等衍生品合約的虧損，給我們敲響了警鐘。中國企業(yè)有必要建立一套符合企業(yè)自身發(fā)展的，適應(yīng)時代的外匯風(fēng)險管理制度，預(yù)見性管理外匯敞口。

二、 外匯風(fēng)險的定義

外匯風(fēng)險是指一個國際企業(yè)組織在它的經(jīng)營活動過程、結(jié)果、預(yù)期經(jīng)營收益中，只要存在不同幣種的收入和支出，都存在著由于外匯匯率變化而引起的外匯風(fēng)險。外匯風(fēng)險主要分三種：交易風(fēng)險、折算風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。交易風(fēng)險是已簽約后的風(fēng)險，折算風(fēng)險是事后風(fēng)險，而經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是未簽約時的風(fēng)險。

1. 交易風(fēng)險

當(dāng)企業(yè)以契約如銷售采購合同的形式與交易方之間形成了義務(wù)、責(zé)任的時候，并且契約是以非計帳貨幣計價的時候，交易風(fēng)險隨即產(chǎn)生。表現(xiàn)形式可以包括：各種形式的應(yīng)收款、應(yīng)付款，已確定的未來的資金流入或流出。

2. 換算風(fēng)險

根據(jù)會計準(zhǔn)則，在每年會計年度結(jié)算時，公司必須編列合并會計報表，如果有公司在海外的話，就可能承受換算風(fēng)險。

3. 營運(yùn)風(fēng)險

營運(yùn)風(fēng)險的產(chǎn)生主要是因為兩國經(jīng)濟(jì)因素的相對變化而引起實質(zhì)匯率變化，進(jìn)而影響到公司在國際市場上競爭情勢。

三、 外匯風(fēng)險敞口

外匯敞口風(fēng)險的管理流程包括外匯風(fēng)險敞口從定義、識別，到計量、交易處理、績效評估和報告，以及再評估的全部過程。風(fēng)險敞口指跨國公司在從事外匯存貸款、外幣兌換、結(jié)匯售匯、外幣有價證券的發(fā)行與買賣等影響資產(chǎn)負(fù)債的業(yè)務(wù)時形成的即、遠(yuǎn)期外匯暴露頭寸，即經(jīng)營中外幣資產(chǎn)大于或小于外幣負(fù)債的部分。

1. 外匯風(fēng)險敞口測算

外匯資產(chǎn)（或負(fù)債）由于匯率變動而可能出現(xiàn)增值和減值，這種增值和減值可能自然抵消或被某種措施人為沖銷，其中無法自然抵消也沒有被人為沖銷的外匯資產(chǎn)（或負(fù)債）就暴露在匯率變動的風(fēng)險中，形成匯率風(fēng)險敞口。對于總凈額外匯敞口的計量，通常采用凈匯總敞口、總匯總敞口、匯總短敞口三種計量方法。

風(fēng)險敞口根據(jù)公司自身的業(yè)務(wù)和偏好又可以分為兩個部分：一個是自留敞口，自留敞口是指公司根據(jù)業(yè)務(wù)需要和自身偏好愿意承擔(dān)匯率風(fēng)險的敞口部分，這部分敞口不需要進(jìn)行對沖；一個是對沖敞口，需要通過風(fēng)險對沖手段來對沖的敞口部分。

2. 外匯敞口風(fēng)險計量

1) 風(fēng)險價值

VaR是在一定置信水平下和一定目標(biāo)期間內(nèi)，預(yù)期的最大損失，通過估算相關(guān)市場因子的損益波動，來獲得資產(chǎn)組合分布的近似估計，描述了在一定目標(biāo)期間內(nèi)收益和損失的預(yù)期分布的分位數(shù)。

2) 壓力測試

壓力測試是估算突發(fā)的小概率事件等極端不利情況，以及可能對其造成的潛在損失。主要采用敏感性分析和情景分析法進(jìn)行模擬和估計。

3) 回溯算法

驗證計量方法和模型的可靠性。

四、 外匯風(fēng)險管理的措施

（一） 交易風(fēng)險指在用外幣進(jìn)行計價收付的交易中，企業(yè)因匯率變動而蒙受損失的可能性。

1. 商業(yè)方法

1) 選擇有利的合同貨幣；

進(jìn)出口時侯爭取使用本幣。出口、貸款使用硬幣，進(jìn)口、借款使用軟幣。

2) 加列合同條款

包括加列貨幣保值條款、加列黃金保值條款、加列特別提款（SDR）保值條款、加列軟硬搭配的多種貨幣保值條款等。

3) 調(diào)整價格和利率

明確規(guī)定計價貨幣與另一種貨幣的匯率，到付款時，該匯率如有變動，則按比例調(diào)整合同價格。

4) 提前或延期結(jié)匯

提前收付或延遲收付策略。

5) 平衡法

平衡法實質(zhì)在于內(nèi)部交易的對沖，指在同一時期內(nèi)，創(chuàng)造一個與存在風(fēng)險相同貨幣、相同金額、相同期限的資金反方向流動。

2. 金融法：

1) 衍生品交易

當(dāng)內(nèi)部對沖后剩下的外匯敞口超過自留敞口的時侯，可以采用在金融市場上進(jìn)行衍生品交易等形式進(jìn)行對沖。

2) 保險

保險是指經(jīng)濟(jì)主體向有關(guān)保險公司投保匯率變動險，保險公司通常根據(jù)不同貨幣的風(fēng)險程度規(guī)定匯率波動的賠償幅度，在規(guī)定幅度內(nèi)因匯率變動而蒙受的損失給予賠償。

3) 貿(mào)易融資法

貿(mào)易融資法包括很多種，其中有外幣票據(jù)貼現(xiàn)、出口信貸、買方信貸、賣方信貸、保理業(yè)務(wù)和對銷貿(mào)易等。

（二） 折算風(fēng)險

    指跨國公司根據(jù)公認(rèn)的會計準(zhǔn)則，在會計年末將其海外子公司或其他附屬機(jī)構(gòu)以外幣記帳的財務(wù)報表合并到母公司或總公司以本幣記帳的財務(wù)報表中時，由于匯率變動導(dǎo)致帳面上的外匯損益的可能性。可分為缺口法和交易保值法。

（三） 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險

 指因為兩國經(jīng)濟(jì)因素的相對變化而引起實質(zhì)匯率變化，進(jìn)而影響到公司在國際市場上競爭情勢。而本地化和經(jīng)營融資多樣化可以一定程序上規(guī)避經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。

外匯風(fēng)險管理平臺的建立要加大信息化的步伐和建設(shè)，居安思危才是企業(yè)穩(wěn)步經(jīng)營的長遠(yuǎn)之道。

參考文獻(xiàn)

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