金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)與應(yīng)用研究——經(jīng)濟(jì)論文

    隨著社會(huì)的發(fā)展以及時(shí)代的進(jìn)步，市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)體制也在不斷的加快發(fā)展速度，大量的企業(yè)都逐漸往金融投資的活動(dòng)中進(jìn)行投入。自2008年由美國引發(fā)出來金融危機(jī)之后，諸多企業(yè)都經(jīng)歷了股市上的巨大動(dòng)蕩，動(dòng)蕩之后，上市的公司在投資方面也變得更加清醒和明智，然而，還是會(huì)出現(xiàn)部分的上市公司，內(nèi)部實(shí)質(zhì)上擁有許多其他的上市公司股票，還有部分的上市公司把投資的重心進(jìn)行了改換，向著創(chuàng)業(yè)模式的發(fā)展市場(chǎng)進(jìn)行轉(zhuǎn)變。目前，常被了解的金融投資是將金融方面的市場(chǎng)當(dāng)做基本操作中心進(jìn)行基礎(chǔ)性的運(yùn)行，從而展開金融市場(chǎng)中的全部金融交易活動(dòng)，從實(shí)質(zhì)上來看，這也就是對(duì)有價(jià)的證券進(jìn)行一定的額投資活動(dòng)。

一、金融風(fēng)險(xiǎn)

1.1金融風(fēng)險(xiǎn)的概念

    金融風(fēng)險(xiǎn)是指與金融方面有關(guān)聯(lián)的風(fēng)險(xiǎn)情況，諸如金融的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、金融的機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、金融的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等，一般，一家金融方面的機(jī)構(gòu)一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，所產(chǎn)生的后果要比金融機(jī)構(gòu)自身受到的影響還要嚴(yán)重，在進(jìn)行金融交易的活動(dòng)中如果出現(xiàn)了金融風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的整體體系都會(huì)遭受到嚴(yán)重的影響，有的對(duì)金融相關(guān)體系的正常運(yùn)行都會(huì)造成威脅，如果發(fā)生的額金融風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，金融的整體體系就會(huì)出現(xiàn)運(yùn)轉(zhuǎn)失靈的現(xiàn)象，最終可以導(dǎo)致社會(huì)經(jīng)濟(jì)的秩序出現(xiàn)嚴(yán)重的混亂，而政治也會(huì)出現(xiàn)十分嚴(yán)重的危機(jī)。

1.2金融風(fēng)險(xiǎn)的分類

    一般，金融風(fēng)險(xiǎn)可以從大體上分成三大類，分別是：結(jié)構(gòu)的失衡使得風(fēng)險(xiǎn)集中、金融和財(cái)政方面的風(fēng)險(xiǎn)被放大、股票投資過程中的風(fēng)險(xiǎn)，其中，金融和財(cái)政方面的風(fēng)險(xiǎn)被放大這個(gè)方面又可以分成以下幾個(gè)方面：非正規(guī)式的金融過于龐大，最終形成隱患；機(jī)制轉(zhuǎn)化過程中國的風(fēng)險(xiǎn)十分突出；資本化的管理制度有效性很弱；人民幣的匯率機(jī)制損失；利率方面的風(fēng)險(xiǎn)日益的明顯；房地產(chǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)不能被忽視；“拉美化”的風(fēng)險(xiǎn)。

    以風(fēng)險(xiǎn)影響范圍的角度出發(fā)，金融投資風(fēng)險(xiǎn)可以分成非整體性和整體性兩種風(fēng)險(xiǎn)情況。非整體性的風(fēng)險(xiǎn)，就是對(duì)某一個(gè)投資種類當(dāng)中的利益收支情況而造成的影響。例如，在某一家企業(yè)當(dāng)中出現(xiàn)了訴訟情況或者是投資操作當(dāng)中出現(xiàn)了失誤或是內(nèi)部的管理人員不按照正常的管理辦法進(jìn)行管理操作工作，都會(huì)造成公司的股價(jià)出現(xiàn)大幅度下降的情況。這種風(fēng)險(xiǎn)只是對(duì)企業(yè)自身出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)問題，對(duì)其他的企業(yè)不會(huì)造成任何的影響，是一種能夠?qū)⑵浞稚⒌娘L(fēng)險(xiǎn)操作。整體性風(fēng)險(xiǎn)指的是在某一個(gè)投資操作中心當(dāng)中，每一位投資者都面臨著一樣的風(fēng)險(xiǎn)，這項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)是沒有辦法回避的。例如，在股票市場(chǎng)當(dāng)中，因?yàn)閲液暧^的經(jīng)濟(jì)政策的影響或者是股票價(jià)格發(fā)生的浮動(dòng)影響等，這些風(fēng)險(xiǎn)是任何一個(gè)企業(yè)都需要承擔(dān)的，這種風(fēng)險(xiǎn)是無法規(guī)避無法解除的。

二、金融投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)介紹

2.1β系數(shù)衡量法

    在對(duì)整體性的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量時(shí)，β系數(shù)是使用次數(shù)最多的一項(xiàng)操作性指標(biāo)內(nèi)容，它的定義內(nèi)容可以簡(jiǎn)單且準(zhǔn)確的描述出某個(gè)資產(chǎn)收益中的整體收益情況與相關(guān)市場(chǎng)之間存在的具體關(guān)系。它明確的反映內(nèi)容對(duì)市場(chǎng)中的組合關(guān)系而言，是對(duì)某種特殊指定風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)性評(píng)價(jià)，β系數(shù)的表達(dá)式一般都表示為：β1=COV(Ri，RM)/o2M=piM（oi/oM），為了讓計(jì)算的公式變得更加簡(jiǎn)單明了，通?？梢允褂靡环N經(jīng)過調(diào)節(jié)之后的收益率以及β關(guān)系指數(shù)進(jìn)行相關(guān)計(jì)算工作，表示的公式為：收益率=（股票買賣差價(jià)+股利收入）/股票買價(jià)=｛±（最高價(jià)-最低價(jià)）/[（最高價(jià)+最低價(jià)）/2]｝+1/市盈率[1]。

2.2VaR方法

    Value at Risk 的字面意義就是“在線價(jià)值”，也就是金融市場(chǎng)在正常的波動(dòng)情況下，某一家金融證券或者金融資產(chǎn)組合形成的可能出現(xiàn)的最大損失值，它的表達(dá)公式為Prob(ΔP＞VaR)=1-α,在公式當(dāng)中，Prob表示的是資產(chǎn)價(jià)值所產(chǎn)生的損失大于可能損失上限中的概率，ΔP則是表示某金融方面的資產(chǎn)在一定的持有期限之內(nèi)Δt中造成的價(jià)值損失金額，α是確定的置信水平，而VaR則是表示在確定的置信水平α下存在的在險(xiǎn)價(jià)值，也就是可能出現(xiàn)的損失上限。

    置信水平和持有期都是VaR的定義當(dāng)中十分重要的兩個(gè)參數(shù)。一般的情況下，VaR與置信水平的提高或者持有期的變長而進(jìn)行增加，所以，整個(gè)過程中，最為重要的就是對(duì)適當(dāng)?shù)膮?shù)進(jìn)行選擇。

2.3均值——方差衡量方法

    風(fēng)險(xiǎn)大小的決定因素是不確定的，而這個(gè)不確定性能夠通過出現(xiàn)損失的距離要求的偏差了解，也就是風(fēng)險(xiǎn)的度數(shù)。在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量工作的時(shí)候，可以使用方差和標(biāo)準(zhǔn)差的方式，或者變異系數(shù)等各種數(shù)學(xué)指標(biāo)進(jìn)行確定。

    對(duì)于存在的隨機(jī)變量X，在實(shí)際的應(yīng)用過程當(dāng)中往往是利用某一種金融工具投資的具體效益E(x)是變量隨機(jī)完成的期望值，也就是E（x）=作為這一組數(shù)據(jù)的方差，也就是說，。

    方差的算術(shù)平方根表示的是標(biāo)準(zhǔn)差，標(biāo)準(zhǔn)差是對(duì)測(cè)量值與平均值進(jìn)行評(píng)價(jià)衡量離散程度的大小范圍，標(biāo)準(zhǔn)差的數(shù)值越大，數(shù)據(jù)之間的關(guān)系就越加的分散，損失的波動(dòng)幅度就更加的明顯，出現(xiàn)較大損失的概率就更高。在平均數(shù)相等的情況之下能夠直接使用標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行數(shù)據(jù)的比較操作，當(dāng)兩組分布的數(shù)據(jù)之間存在著較大差異時(shí)，可以使用變異系數(shù)對(duì)離散程度進(jìn)行相關(guān)的比較操作。標(biāo)準(zhǔn)差和期望值之間的比表示的數(shù)值就是變異系數(shù)，也就是V=o-/E(X)。

    一般情況下，變異系數(shù)越小，出現(xiàn)偏差的情況就越不明顯，出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)的可能性因素就越小。相反，變異系數(shù)越大，出現(xiàn)偏差的情況就越突出，也就更加容易出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)情況。假如企業(yè)為了將風(fēng)險(xiǎn)分散，而進(jìn)行證券組合的投資工作，那么投資風(fēng)險(xiǎn)只要就是決定于證券之間各個(gè)協(xié)方差之間的大小關(guān)系。協(xié)方差主要就是對(duì)整體性的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行進(jìn)行估計(jì)衡量，他沒有辦法透過證券之間的排列組合形式對(duì)其進(jìn)行分散化研究。簡(jiǎn)單的說也就是COV(X,Y)=E{[X-E(X)][Y-E(Y)}。除了協(xié)方差以外，還可以使用相關(guān)系數(shù)之間的關(guān)系對(duì)證券之間的收益互動(dòng)進(jìn)行相關(guān)的表示[2]。

三、金融投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)中出現(xiàn)的問題

3.1風(fēng)險(xiǎn)描述的程度不夠精細(xì)

    目前，金融風(fēng)險(xiǎn)的整體描述程度還不是十分的精細(xì)，跟風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的側(cè)面反映還太少。因此，不同的投資人員對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)信息掌握的程度也就不可能一樣，不過，至今使用的金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法都做不到從諸多側(cè)面對(duì)投資人員的利益進(jìn)行有效的保護(hù)。

3.2事后的風(fēng)險(xiǎn)無法準(zhǔn)確表示事前

    在β系數(shù)方法和方差衡量法當(dāng)中，進(jìn)行計(jì)算的使用的數(shù)據(jù)都是過去歷史中的數(shù)據(jù)信息，算出來的最終結(jié)果和的出來的最后總結(jié)都只能說明資產(chǎn)處在過去的那個(gè)時(shí)間段的時(shí)候，可能發(fā)生的損失程度。VaR的計(jì)算方法其實(shí)也算是一種事前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)的方法，然而，在計(jì)算的過程中，歷史的數(shù)據(jù)也是其中的依靠，因此，計(jì)算后得出的結(jié)果同樣會(huì)存在失效的情況。

3.3多個(gè)指標(biāo)中缺少可比性和統(tǒng)一性

    對(duì)不同的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)整體水平進(jìn)行高低順序的對(duì)比時(shí)，采用β系數(shù)方法和方差衡量法時(shí)，得出的結(jié)果極有可能出現(xiàn)背離的現(xiàn)象

四、金融投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)中問題的相關(guān)建議

4.1VaR的計(jì)算模型進(jìn)行壓力測(cè)試以及后驗(yàn)測(cè)試

    在VaR方法中，應(yīng)用的過程里隱藏了假設(shè)性的條件，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行估算的過程中就一定會(huì)存在缺陷，然而，VaR計(jì)算方法卻是以后總可以在事前對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量的方法，它在表達(dá)的方式方面具有簡(jiǎn)單明了的特點(diǎn)，同時(shí)還將風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了統(tǒng)一。為了讓VaR方法在實(shí)際的應(yīng)用過程中有更加明顯的效果，可以讓VaR的計(jì)算模型進(jìn)行壓力測(cè)試以及后驗(yàn)測(cè)試。壓力測(cè)試從實(shí)際上來說，它就是一種采用情景模式的分析方法，也就是假設(shè)多種不利市場(chǎng)環(huán)境背景下，對(duì)資產(chǎn)或者資產(chǎn)組合在相關(guān)環(huán)境背景下可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)值進(jìn)行計(jì)算，并且對(duì)有可能發(fā)生的變化價(jià)值進(jìn)行提前估計(jì)。后驗(yàn)測(cè)試的主要形式是正態(tài)性的檢驗(yàn)，目前在相關(guān)方面最具有代表性的計(jì)算方法就是偏度檢驗(yàn)、Kolmogorov Smirnov以及峰度。

4.2把制定出來的定性分析方法和定量分析方法相互結(jié)合起來，在分析計(jì)算的過程中，除了 運(yùn)用多種風(fēng)險(xiǎn)的衡量模型對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確的定量分析之外，還需要對(duì)有效定性分析方法所評(píng)價(jià)出來的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的結(jié)合。在國際上，與這種方同樣流行的方法還有很多，例如風(fēng)險(xiǎn)度評(píng)價(jià)法、管理評(píng)分法、風(fēng)險(xiǎn)圖評(píng)價(jià)法等。在諸多方法當(dāng)中，風(fēng)險(xiǎn)圖評(píng)價(jià)法是以風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生可能性和嚴(yán)重性進(jìn)行繪制的，這也是至今為止，最為實(shí)用的一種風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別工具。

五、結(jié)束語

總而言之，企業(yè)中金融投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估辦法里，包括了風(fēng)險(xiǎn)衡量和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)這樣的兩個(gè)方面主要內(nèi)容，在實(shí)際的操作工作過程中，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)衡量有時(shí)候是可以兩個(gè)內(nèi)容一起進(jìn)行操作運(yùn)行的，這兩種操作內(nèi)容一直處在相同的重要位置，因此，很難明確的規(guī)定究竟哪一個(gè)才是風(fēng)險(xiǎn)衡量的范疇，哪一個(gè)又是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的專屬區(qū)域。但是，盡管目前還有諸多金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估相關(guān)的理論操作，不過，在實(shí)際的運(yùn)用過程中，依然是存在著許多具有限制性的地方。出現(xiàn)這種情況的主要原因則是由于數(shù)據(jù)的信息化建設(shè)還沒有達(dá)到要求中的先進(jìn)程度，相關(guān)方面的監(jiān)管人員依然沒有辦法充分的利用現(xiàn)代化操作手段和技術(shù)，諸如此類的問題會(huì)在未來的發(fā)展當(dāng)中進(jìn)行進(jìn)一步的分析和研究，這些也都需要不斷的進(jìn)行完善和改進(jìn)的主要發(fā)展內(nèi)容以及方向。

【參考文獻(xiàn)】

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